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交割因素的叠加 现货支撑今日铜价格再度走高

时间:2017-10-12 14:11:04 来源:第一铜网 作者:铜子

摘要铜市逻辑: 中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅提升,但是

铜市逻辑:

中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅提升,但是,进入四季度之后,开始适用冶炼企业设置较高的四季度采购底线,目前现货加工费依然达不到要求,整体四季度铜精矿进口受到限制,精炼铜供应受限。国内仓单和库存延续下降,目前仓单量已经比较低,部分地区出现紧张局面;下游需求温和回升,整体使得国内铜价格相对外盘偏强。

走势分析:

当日走势:10月11日,铜价格整体震荡回升。

11日,现货市场现货升水再度走高,现货市场继续延续卖方格局,可交割品牌货源缺乏,不过,市场各个品牌之间价差再度大幅拉开,市场最高升水和最低升水之间的价差已经高达125元/吨,几乎是2017年4月以来的最高点。

11日,铜仓单进一步下降至1.48万吨,而1710合约持仓下降这2.4万手,对于仓单需求仍然高达6万吨,而交割日期临近,目前的仓单格局依然继续支撑现货升水格局。

合约价差来看,1710相对1711合约维持升水结构,另外,1710合约的强势也向1711合约传递,使得其对后续合约走强,整体四季度合约来看,市场寄予现货偏紧的预期。

库存方面,11日LME库存继续延续下降格局,COMEX继续小幅增加,上期所仓单延续下降,整体库存处于下降阶段。

消息面上,此前,智利9月录得贸易顺差7.14亿美元,9月铜出口收入为31.8亿美元,高于8月份的29.94亿美元,高于去年同期的23.1亿美元。由于2017年9月铜价格远远高于去年同期,因此同比增加比较正常,但是从环比增量来看,9月铜价格低于8月,我们认为这主要是智利冶炼企业此前锁定价格所致。综合评估,预估智利9月出口量环比增加或在3万吨左右。

另外,11日,国内现货市场低升水货源不是很多,进口铜依然比较少,目前依然没有检测到进口铜的大量转进。另外,四季度不仅仅是长协铜精矿加工费谈判博弈的时节,也是传统精炼铜长单贸易升水博弈的节点。

2016年,国内长单进口商几乎亏了一年的升水溢价,这导致2017年长单签订量比较少,也一定程度上影响了2017年中国精炼铜的进口;另外,按照洋山铜升水溢价计算,贸易商签订的2017年智利精炼铜升水长协价格依然是亏损的。因此,预估2018年精炼铜长协贸易升水也比较难以达成。整体或限制精炼铜的供应。

综合情况来看,由于受到现货市场货源紧张,以及交割因素的叠加,近期铜价格整体走高,现货市场强的升水格局或延续至交割;而因总仓单量有限,即便1710合约交割之后,现货市场也难以有太多现货,因此,现货市场依然提供较强的支撑,整体铜价格保持偏强格局,除非进口大量涌现。

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