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基本面趋于平衡 LME铜价格震荡为主

时间:2018-11-30 15:50:09 来源:第一铜网 作者:xiaoli

摘要今年6月份以来,全球铜库存快速下降,目前已经降至41.4万吨的低位,尤其是LME库存不足14万吨,中国库存只有14万吨,现货市场供应紧张,现货升水居高不下,同时中国进口亏损高达千元以上,中国是进口依赖性的国家,进口长期大幅亏损,这使市场矛盾更加突出。

  今年6月份以来,全球铜库存快速下降,目前已经降至41.4万吨的低位,尤其是LME库存不足14万吨,中国库存只有14万吨,现货市场供应紧张,现货升水居高不下,同时中国进口亏损高达千元以上,中国是进口依赖性的国家,进口长期大幅亏损,这使市场矛盾更加突出。

  对于6月份以来库存的大幅减少,我们认为是多方面的,早期与铜价大跌导致废铜供应中断有关,但在铜价反弹后废铜供应开始恢复,库存仍在下降,这确实与精铜本身的基本面密切相关。我们认为最主要的原因是Vedanta关闭印度40万吨的Sterlite冶炼厂,自5月份政府勒令Sterlite关闭后,第三季度其几乎就没有产量,这使印度从净出口国转为大量进口,每个季度10万吨的减产量令市场供应压力大增。虽然中国也在增加产能,但新产能释放仍需时间,再加上全球需求仍在增加,第三季度开始中国和印度的总产量几乎没有增加,这是导致全球铜供应偏紧的主要原因。估计在印度Sterlite恢复生产或者中国新产能释放出来之前,全球铜供应偏紧的局面仍会给铜价以支持。

  中国今年消费疲软,增幅较去年下降一半,这主要是因为上半年国网投资出现20%以上的下降。但从6月份开始,国网投资开始增加,9月份更是出现同比大增20%的现象,根据年初计划,今年国网投资要增加2.78%,实际情况是到9月份为-9.6%,年底国网投资增加给铜的消费带来动力。另外,因为明年出口关税会上调到25%,今年空调行业出现抢出口的现象,生产情况较前几个月明显回升,这也给铜价带来支持。

  今年全球铜供应增长在2.7%,消费增长回落到2%,全球基本面过剩7万吨,估计2019年全球铜产量增幅和消费增幅都会有所回落,估计都在1.5%左右,因此铜的过剩量在5-7万吨之间,铜的基本面仍处于紧平衡状态,铜价以震荡为主,宏观面成为铜价大幅波动的主因。

  对于铜价的判断,因为全球经济增长已经达到高峰,明后两年增长会放缓,铜价本周期的高点已经显现,我们倾向于未来3-5年铜价大趋势向下,有可能会回落到5000美元以下。但中短期来看,因为美国经济仍未完全转向,铜矿明年供应又偏紧,我们倾向于铜价仍有高位震荡的可能。回到短期来看,目前铜价位于窄幅区间波动,本周有可能会面临突破。从技术上看,COMEX铜指数位于2.6575-2.8220美分/磅之间,如能上破阻力位,铜价继续反弹,有可能会反弹在到3-3.1美分/磅的可能。国内铜价如能上破50000元,铜价有向52500元反弹的可能。

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