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强现实与弱宏观的碰撞 今日铜价阶梯式上行

时间:2022-09-21 21:15:17 来源:第一铜网 作者:一铜

摘要【导语】近期电解铜价格呈现宽幅震荡运行,但价格中枢整体有所上移,而本周开始铜先行指标升水表现止涨下跌,一方面国内冶炼厂9月排产显示国内产量预计环比增速提升,另一方面部分东欧资源集中性到港,从而使得贸易商高价接货意愿不强,升水价格有所下跌,通

  【导语】近期电解铜价格呈现宽幅震荡运行,但价格中枢整体有所上移,而本周开始铜先行指标升水表现止涨下跌,一方面国内冶炼厂9月排产显示国内产量预计环比增速提升,另一方面部分东欧资源集中性到港,从而使得贸易商高价接货意愿不强,升水价格有所下跌,通过铜行业调研来看,供应端在产能投放增加以及检修时间减少,未来电解铜产量呈现增加,下游终端需求电力以及汽车持续发力,拉动铜需求增长,预计未来铜表现供需双增,重点关注风险点美联储加息,以及海内外市场价差波动。

  9月以来电解铜价格呈现震荡走势,但价格中枢有所上移。据卓创资讯数据监测,截止到9月20日,卓创资讯现货铜均价为63280元/吨,较9月初上涨1540元/吨,涨幅2.49%,环比下跌0.32%,同比下跌9.41%。短期再次上行至63300元/吨左右,当前价格估值对下游来说属于食之无味弃之可惜的尴尬境地。

  

  分析来看,近期电解铜价格宽幅震荡主要是围绕强现实以及弱宏观两条主线交织波动,期间宽幅波动原因分析主要有:首先,美国CPI数据高于预期,市场交易美联储激进式加息,对铜价带来一定压力。其次,国内需求增长好于预期。下游铜材开工率呈现回升,从而助推铜需求增长,叠加当前铜价对下游来说仍有利润空间,补库意愿尚可,需求释放强度好于预期。最后,国内库存持续低位,近期供应增加,但需求同步增加,导致国内库存持续处于较低水平,在低库存背景下,铜价针对需求弹性较大,从而对铜价格产生较强支撑。从而推涨铜价再上一台阶。

  进入9月下旬,国内电解铜基本面未来是否会发生较大变化,电解铜价格是否延续强势?中长期来看国内现货铜基本面仍将面临供需双增,库存呈现缓慢累库趋势,供需博弈加剧,叠加美联储激进式加息操作,行业仍将处于强基本面,弱宏观现状,伴随美联储不断加息,预计电解铜价格中枢价格有所下移。具体来看:

  精铜产量供应增加

  近期冶炼厂常规集中性检修大部分集中于月底结束,因此近期国内产量波动不大,延续小增趋势,7月厂家检修变动主要是体现在甘肃以及广西等冶炼厂企业。检修计划检修时间30天,8月份大厂检修结束后也面临复产,以此同时大冶有色部分产能预计于8月份投产,因此从检修计划以及投产产能来看,8月铜供应压力增加,预计在检修时长减少,产能增加的情况下,产量增加或有所提速。

  

  冶炼厂利润仍存,产能利用率延续上升

  通过数据调研来看,目前冶炼厂生产利润仍存,硫酸价格表现企稳,冶炼利润呈现止跌小幅回升,调研国内大型冶炼厂,当前冶炼厂8月以来利润居于550-1000元/吨,调研显示冶炼厂企业利润暂未对产能利用率带来冲击,维持满产意愿较强。因此从当前的利润水平来看,9月份电解铜供应预计在无检修计划下,排产产量环比加快增加,产能利用率仍将处于高位。

  

  国内需求分化,贸易反馈疲软,工厂需求尚可

  截至9月19日卓创资讯调研成交情况来看,铜现货日度成交指数40.83点,处于中性偏弱区间,升水成交价格720-760元/吨,通过成交指数发现,自9月份数据显示成交指数总体呈现下行走势,由此也看出伴随升水价格回涨以及近月合约交割,贸易铜需求呈现萎缩,市场的成交更多是直接流入到下游终端领域。

  

  铜下游终端中,电力消费占比50%,家电占比12%,交通运输占比11%,建筑占比9,电子行业占比8%,其中电力占比最大,对铜需求起到决定性引导作用。

  电力

  电力投资呈现稳步提升,从电力投资的季节性看,下半年投资额均高于上半年,且每个季度末投资额相对更高,此外,电力投资都有明显的年底冲量现象,2022年国家电网发展总投入目标为5795亿元,其中计划电网投资5012亿元。售电量5.48万亿千瓦时,同比增长6.0%,1-7月份,全国电网工程完成投资2239亿元,同比增长10.4%。四季度余量充裕,电力投资仍有较强的增长预期,总体2022年四季度国内电力投资将进入加速快跑阶段,增速或高于2022年前三季度。

  房地产

  国家统计局数据显示,1-8月份,房地产开发企业房屋施工面积868649万平方米,同比下降4.5%。其中,住宅施工面积613604万平方米,下降4.8%。房屋新开工面积85062万平方米,下降37.2%。其中,住宅新开工面积62414万平方米,下降38.1%。房屋竣工面积36861万平方米,下降21.1%。其中,住宅竣工面积26737万平方米,下降20.8%。根据卓创资讯监测的数据显示,2022年1-8月房地产行业用铜量约为92.72万吨,同比下滑7.20%,环比增长3.96%。2022年上半年全国有超180个省市从降首付比例、加大引才力度、发放购房补贴、提高公积金贷款额度等方面放松了房地产调控政策,但较政策释放红利期仍存一定时间差,因此从房地产行业发展来看,未来房地产从政策底向现实底过度,从当前来看,对铜需求拉动不强。

  汽车

  据“中汽协会数据”微信公众号20日消息,2022年8月,乘用车产销分别完成215.7万辆和212.5万辆,环比分别下降2.4%和2.3%,同比分别增长43.7%和36.5%。8月全国汽车总用铜量在38637吨,同比去年上涨35.6%。其中乘用车用铜量在32355吨,商用车用铜量在6282吨。受益于国家出台了汽车购置税减半的政策,令汽车市场的产销量都出现大幅增加,乘用车市场总体呈现“淡季不淡”特征,也将持续刺激汽车线束和微马达等订单量明显增加,后续也将持续拉动铜需求增长。

  家电

  国家统计局数据显示,2022年8月中国空调产量1607.2万台,同比增长6.1%;1-8月累计产量15722.1万台,同比增长1.9%,8月空调零售表现迎来爆发式增长,销售额增长超50%,因此销量好转持续缓解行业库存压力,但通过排产数据显示对铜需求拉动并不明显,家用空调9月排产同比降幅有所扩大。2022年9月家用空调行业排产约为977万台,较同期实绩-5%。

  综上,通过行业数据追踪来看,电解铜呈现供需双增的行业现状,总体表现供应增长的确定性高于需求增长的确定性,叠加即将迎来美联储议息会议,预计市场交易更多侧重弱宏观,因此总体铜价中枢有所下移。需重点关注两点:1.内外价差波动,短期内外价差收窄,抑制进口需求。2.市场针对美联储加息的反应。

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