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美元维持强势 但今日铜价也相对抗跌

时间:2022-09-22 10:39:18 来源:第一铜网 作者:铜子

摘要策略摘要 目前旺季需求有望逐渐开始兑现,并且在美联储加息落地利空出尽后铜价也有望呈现回升,故目前操作上可以暂时以逢低吸入为主。 核心观点 ■市场分析 现货情况: 现货方面,现货市场,早市持货商仍挣扎于升水600-620元/吨起报,但600元/吨的升水难以维

策略摘要

目前旺季需求有望逐渐开始兑现,并且在美联储加息落地利空出尽后铜价也有望呈现回升,故目前操作上可以暂时以逢低吸入为主。

核心观点

■市场分析

现货情况:

现货方面,现货市场,早市持货商仍挣扎于升水600-620元/吨起报,但600元/吨的升水难以维持,昨日市场依然在好铜引领换现意愿下逐渐下移报价区间,10点以后很快在升水560元/吨附近再次出现僵持,盘面突然拉涨近200元/吨,部分持货商不得不降价至升水550元/吨,甚至有升水540元/吨报盘以吸引买盘,成交难有明显提高,直至月差收窄至460/吨附近时,有贸易商出手升水才得以企稳,好铜调降至升水570-580元/吨后拒绝跟跌,并在之后跟随平水铜稳中回升至600元/吨上方。昨天市场意外地未见俄罗斯铜流通,令湿法铜保持跟昨日的持平状态,低价升水400元/吨的RT竟然被下游很快收入,湿法铜占比依旧比预期中的少很多。

观点:

宏观方面,今日凌晨2时,美联储宣布加息75个基点,将基准利率升至3.00%-3.25%区间,利率水平升至2008年以来新高,不过长短端美债收益率倒挂深度也继续加大。此外,从备受关注的点阵图上来看,2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为4.6%,3.9%,高于6月预期的3.8%、3.4%,预计在2022年至少还会加息75个基点,直到2024年才会降息。这比此前一次公布的点阵图似乎更偏鹰派,这使得美元继续大幅攀升,目前已经突破111关口,不过铜价在此过程中依旧相对抗跌。

矿端供应方面,据Mysteel讯,上周铜精矿现货市场保持稳定,整体需求仍然偏弱,交投偏清淡。11月、12月船期的货物才开始逐步活跃,干净矿主流成交在80美元中低位。供应端逐步宽松,但存在一些干扰,智利Escondida罢工风险仍存,部分地区疫情对运输仍有干扰。冶炼厂原料库存仍较为充裕。TC价格继续走高至82.5美元/吨。

冶炼方面,目前TC价格持续走高,故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下,冶炼利润也应相对可观。9月开始炼厂检修逐步开展,不过同样也有大冶有色40万吨的产能或将落地。进出口方面,由于上周进口盈利窗口关闭,加之台风的侵袭,故此进口铜仍处于较为紧张的状况。这也使得国内月差扩大至600元/吨的水平。不过结合冶炼端的情况,预计此后冶炼产量或有逐步小幅回升的可能性。

消费方面,上周由于宏观因素的影响,使得铜价出现一定回落,加之持续高企的月差,使得下游企业观望情绪较重,故此整体成交并不十分理想。但目前金九银十旺季需求的影响或逐渐显现,叠加终端方面相关扶持政策态度仍较为明确,故此后市消费同样有逐步趋好的机会。

库存方面,昨日LME库存上涨0.11万吨至11.80万吨。SHFE库存下降0.06万吨至0.79万吨。

国际铜方面,昨日国际铜比LME为7.21,较前一交易日上涨0.64%。

总体来看,目前美联储加息落地,利空影响或逐渐被消化。基本面上,此后供需两端一同恢复的概率较大,不过由于当下市场目前更多关注需求端的情况,因此在金九银十旺季消费的影响,以及终端诸如电力以及汽车等占比较大的板块近期表现相对靓丽,故需求展望或许更为乐观,因此操作上暂时仍以逢低做多为主。同时由于美元的持续偏强走势,或将使得外盘铜价承压更为明显,故此也可关注内外盘反套机会。

■策略

铜:谨慎看多

套利:暂缓

期权:暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

4季度需求旺季预期无法兑现

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