长江铜周评：欧美银行暴雷掀起惊涛骇浪 本周沪铜抗跌高位整理（第11周）

摘要：欧美银行暴雷事件引发全球性恐慌，推升了避险情绪，风险资产遭到抛售，铜价大跌，不过随后银行危机相继得到化解，有色金属走势企稳，沪铜继续保持在高位整理。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

3月17日当周，国内现货铜价高点回落。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报68346元/吨，日均下跌332元/吨；此前一周均价报69298元/吨，环比上周均价下跌952元/吨，累积跌幅1.37%。广东现货1#铜均价报68178元/吨，日均下跌332元/吨，此前一周均价报69170元/吨，环比上周均价下跌992元/吨，累积跌幅1.43%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜冲高回落。前四个交易日LME期铜均价报8715美元/吨，日均下跌61美元/吨；上周均价报8843.75美元/吨，环比上周均价下跌128.75美元/吨，累积跌幅1.46%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜走势先扬后抑，重心小幅下移。当前月合约周均结算价68044元/吨，日均下跌444元/吨；此前一周均价报69178元/吨，环比上周均价下跌1134元/吨，累积跌幅1.64%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存继续累库，累积增加2975吨至74700吨，环比上周涨幅4.15%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存继续下降，累积减少32631吨至182341吨，环比上周降幅15.18%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息面：

1、周四瑞士央行出手救助瑞士信贷、美国最大的11家银行注资美国第一共和银行后，市场的担忧情绪已经较本周初有所降温；欧洲央行坚持加息50个基点，但未提供5月利率指引；美国经济数据表现也相对强劲增加了美联储下周加息25个基点的预期；投资者需警惕美元仍有上行动向。

2、美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月11日的周末，美国初请失业金人数减少2万人，至19.2万人，录得自去年7月来首次大幅下降。

3、 李强总理今年关于中国经济发展的表述有两个信号值得关注，一是正视困难，对经济长期增长仍有信心；二是打好政策组合拳。其中，扩大内需组合拳是今年稳增长最重要的政策抓手。

4、国家统计局3月15日发布数据显示：1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.4%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.12%。

供应方面：海外主要矿端干扰减弱，供应由紧缺转向宽松。上周印尼铜矿恢复运营、秘鲁采矿道路解封、第一量子公司恢复巴拿马铜矿运营，现货TC将迎来上行趋势。国内炼厂虽有检修，但产量暂未受到影响，电解铜产量仍在小幅增加；在库存上，LME库存有小增趋势，上期所铜库存则延续去库约3.3万吨，去库幅度在15.18%，短期对铜价有支撑作用。

需求方面：近期国内多地发布新能源消费补贴政策以促进汽车消费提升，汽车产量将相应跟上。据乘联会数据显示，3月1-12日，全国新能源车市场零售13.1万辆，同比去年增长9%，较上月同期增长15%。在房地产方面，多省市也是推出多项利好政策来提振楼市回暖；此外“金三银四”传统消费旺季将到来，空调行业和家电产业用铜需求环比回暖，且电力电缆和基建方面用铜也存在好转预期，整体国内需求面在稳步复苏。

现货方面：本周下游消费先抑后扬，主因周内恰逢03合约交割日，市场以按需采购为主；但在周四铜价破位下行日跌千元之上时，下游逢低补库情绪高涨，采购重心上移，整体入市热情不减，库存亦表现连续去库。

长江铜业视点：本周（3月13日至3月17日）沪铜走势先扬后抑，重心小幅下移。海外银行危机四伏推动避险情绪升温，硅谷银行倒闭和瑞士信贷“重大缺陷”引发严重的连锁反应和经济危机，有色价格顷刻间大幅下挫，LME铜在周三暴跌近4%，沪铜主力月在周三晚间下跌2170元，收盘录得66620元。由此看出，全球两大主要银行危机扩散失控的恐慌，造成金融市场的动荡，风险资产遭到全面抛售，恐慌情绪主导了金属市场的走向。不过，在周四瑞士央行出手救助瑞士信贷、第一共和银行获得11家美国大行联手注资300亿美元，市场恐慌情绪并未继续发酵，利空氛围也并未进一步扩散，因而有色金属整体企稳。在国内市场情绪表现整体维稳，中央经济政策秉持“稳中求进”，对房地产、新能源和电力电缆行业均给予较大力度支持，市场消费信心仍在稳步上升。同时基本面上矛盾不大，上期所铜库存继续去化，对现货铜价也有较强支撑，现货交易在铜价大跌后，补库情绪高涨，交投氛围升温，需求增加，因此，沪铜目前仍处在较高位置，继续在高位整理。

整体来看，欧美银行暴雷事件引发全球性恐慌，推升了避险情绪，风险资产遭到抛售，铜价大跌，重心有所下移，但好在相继得到化解，有色金属走势企稳，下游铜市需求上升以及上期所库存下降支撑铜价，短期沪铜继续保持在高位整理。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、【广东五城新房价格指数环比上涨，涨幅均值0.5%，高于70城平均水平】 3月16日，国家统计局发布了最新一期70城房价指数。70个大中城市中，新房和二手房销售价格环比上涨城市分别有55个和40个，比上月分别增加19个和27个。其中纳入监测的广东五城（广州、深圳、韶关、湛江和惠州），新房价格指数环比都上涨，且算数平均计算下，五城新房价格指数环比涨幅均值为0.5%，高于70城平均水平。其中，广州新房价格指数环比上涨0.3%，深圳上涨0.2%，韶关上涨0.2%，湛江上涨1.4%，惠州上涨0.3%。 （南方日报）

2、【国家统计局：1-2月个人按揭贷款3495亿元 下降15.3%】国家统计局数据显示，1—2月份，房地产开发企业到位资金21331亿元，同比下降15.2%。其中，国内贷款3489亿元，下降15.0%；利用外资5亿元，下降34.5%；自筹资金6342亿元，下降18.2%；定金及预收款7112亿元，下降11.4%；个人按揭贷款3495亿元，下降15.3%。

3、【徐州出台房地产市场新举措 放宽公积金和商业贷款组合贷政策】徐州市政府办公室近日发布《关于优化房地产营商环境 促进房地产市场平稳健康发展的通知》。其中提到，优化住房公积金组合贷款政策，取消首房首贷申请条件，凡符合办理徐州市住房公积金贷款条件的职工，均可申请公积金和商业银行组合贷款。扩大公积金和商业银行组合贷款业务受理范围，在淮海经济区十城互认互贷基础上，户籍地为徐州的省内其他城市缴存职工在徐州市购买自住住房的，可申请公积金和商业银行组合贷款。放宽按月提取住房公积金偿还商业银行个人住房贷款业务办理条件，未使用或使用过一次住房公积金贷款的缴存职工均可申请办理。

4、【成都购车最高补贴15万？经销商：预计细则很快出来 参与优惠车型应该是成都造的】据成都发布，从今日（3月17日）起，龙泉驿区“产销联动”汽车消费活动正式启动，共计发放补贴总金额高达1亿元、单车累计补贴最高达15万，将成为成都市汽车促销活动史上活动优惠幅度最大、本地造新能源品牌车型最多、持续时间最长的一次惠民购车活动。一汽-大众成都一家经销商向记者表示，上述消息属实，不过优惠细则尚未出炉，并不清楚参与活动的具体车型及其优惠金额，“我们预计细则很快就会出来，参与优惠的车型应该是成都造的。” (第一财经)

国际财经：

1、【法国外贸银行：高利率的国际环境下 未来可能会出现更多黑天鹅】法国外贸银行企业和投资银行高级经济学家Gary NG表示，投资者对硅谷银行和瑞士信贷的担心可能出于不同的原因，但这两家银行都受到高利率的影响。潜在的经济压力和流动性危机可能会更频繁地出现，在不确定性较高的环境中，可能会出现更多的黑天鹅。各国央行的迅速行动可以减轻个别银行出现危机引发的不利影响，但是，这些央行也是时候接受目前通胀普遍高于平均水平的形势，并在这种形势下考虑如何更好地维持金融稳定。

2、【越南央行意外降息100个基点 寻求在全球经济前景黯淡之际支持国内经济】越南央行意外下调贴现率，突显了在全球经济前景黯淡、内需放缓之际支持经济的必要性。越南央行周三在其网站发布声明表示，将贴现率从4.5%下调至3.5%。该央行还把银行间市场隔夜拆借利率下调100个基点至6%，并将部分行业短期贷款利率上限从5.5%下调至5%。越南央行使用利率组合来指导其货币政策。该央行将基准再融资利率维持在6%不变。

3、【日本连续19个月贸易逆差 能源进口显着增加】日本财务省16日公布的贸易统计数据显示，由于煤炭、液化天然气等进口能源价格高企，日本2月贸易逆差为8977亿日元，这是日本连续第19个月出现贸易逆差。据日本共同社报道，日本2月贸易逆差创有可比统计以来同期新高。数据显示，日本2月进口额为8.5524万亿日元，同比增长8.3%，其中煤炭、液化天然气、原油等产品进口额显着增加。（中新社）

4、【欧盟正在敲定向基辅供应20亿欧元武器的计划】欧盟正在敲定一项20亿欧元的交易，打算联手向乌克兰提供武器并补充欧洲武器库的储备。此前有报道称，在斯德哥尔摩举行的欧盟防长非正式会议提出了三点计划，即紧急向乌克兰提供现有弹药、欧盟国家联合采购弹药和扩大欧盟弹药生产能力。

六、本周铜行业要闻:

1、【第一量子公司恢复巴拿马铜矿的运营】外媒3月16日消息：Franco-Nevada公司周三表示，加拿大第一量子矿业公司旗下的巴拿马科布雷铜矿的运营已经恢复到正常水平。Franco-Nevada为巴拿马科布雷铜矿的建设共投入了13.6亿美元，该矿在2021年占公司收入的18%。第一量子通过其下属的MineraPanama(MPSA)拥有该矿90%的权益。第一量子公司已于2月23日暂停了该矿的矿石加工业务，因为巴拿马政府命令停止了其在港口的装载许可，限制了其储存铜的能力。上周，政府和该矿主就经营这个关键铜矿的合同的最终文本达成一致。

2、【2022年1-10月份智利铜产量为全球的24%】 根据ICSG数据，2022年1-10月，全球铜矿产量排名前三的国家分别为智利、秘鲁、刚果，铜产量分别占全球铜产量的24%、11%、10%。 其中，智利国家铜业公司为全球最大的铜供应商，2022年，该公司铜产量为144.6万吨。 中国铜矿产量位列全球第四，占比9%。

3、【Codelco的El Teniente铜矿获得Copper Mark可持续发展认证】外媒3月14日消息，全球最大的铜生产商智利国有企业Codelco周二表示，其旗舰矿El Teniente已获得Copper Mark可持续发展认证。Copper Mark是2019年根据联合国可持续发展目标（SDG）创建的一项自愿性全球计划，每个矿场必须满足32项可持续性标准才能获得国际印章。

4、【因抗议活动影响，1月份秘鲁矿业出口同比下降近20%】据外媒报道，秘鲁国家矿业石油和能源协会（SNMPE）周二表示，受最近几个月的抗议活动影响，秘鲁1月份的矿业产品出口同比下降19.8%。1月份秘鲁矿物出口总额为24.73亿美元，而去年同期为31亿美元。1月份秘鲁的铜出口销售额为12.48亿美元，同比下降了25%。和2022年同期相比，铜的出口销售量下降了20.3%。

七、后市展望：

海外宏观市场：市场厌恶情绪抬升，主要受硅谷银行（SVB）和签名银行倒闭和瑞士信贷“重大缺陷”引发的避险风波，这是2008年金融危机以来最大规模的银行暴雷事件。目前市场投资者仍然对更广泛的系统性风险感到担忧。欧洲央行周四仍将利率提高了50个基点。市场预计，英国央行下周加息25个基点的可能性约有五成。美联储也不太可能在3月的政策会议上停止加息。因此，市场似乎不太敢相信全球捍卫银行业的最新努力，因为这些措施似乎作用有限。

国内宏观市场：多地发放消费券提振消费活力。商务部将2023年确定为“消费提振年”，3月是“全国消费促进月”。最近，国内多省市都开始发放各类消费券，促进消费加快恢复和增长。北京市、郑州、大连、临沂、宁波、成都、山东、浙江等地均发放不同种类消费券，以全方位促进消费复苏。发放消费券，不仅给消费者带来了实惠，也为各行各业消费市场增强了信心。

总结，海外利空氛围犹重继续干扰有色金属走势，内外铜价均不同程度下挫，但好在周四瑞士银行出手相助和美国十一家银行联手注资300亿美元，市场恐慌情绪才得以有所缓和，避险情绪也并未继续发酵，铜价获得企稳。在国内，市场情绪表现稳定，宏观政策利好支持，下游消费需求依然稳步回暖，上期所铜库存已开始去化，对铜价底部存有支撑，预计下周沪铜价格继续偏强整理，上沿突破70000元/吨压力位较大，短期关注沪铜核心价格区间【66450,70000】。后期不排除仍有风险因素产生，继续关注美元，海外银行，建议观望为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）